下游市场将逐级启动。从行业发展的趋势来看,锂电池市场的驱动因素主要受技术、成本、政策等因素的制约,其中技术因素主要体现在锂电池生产的一致性和电源管理等方面,成本因素主要比照铅酸电池的价格竞争力,政策主要体现在政府对锂电行业的扶持力度,尤其是补贴的落实力度。综合考虑三个维度的影响,锂电池市场将逐级启动。

风险提示:产能扩张太快导致盈利水平下降的风险;行业估值水平下降的风险;电动汽车行业发展低于预期的风险。行业政策出现重大变化的风险。

我们的数据显示,2011年全球锂电隔离膜市场需求量约为4亿平方米,产值约为12亿美元。

碳酸锂产能扩张较快,供过于求,盈利水平略有下降。锂资源储量充足,分布集中。电动汽车市场大规模启动后,对锂资源的需求将呈倍数增长,掌控锂资源的企业将受益。

永利,锂电池板块深度报告

投资策略:建议投资受益于进口替代和行业内结构性变化的企业,以及成长性高的电动汽车和动力电池优质企业。建议关注欣旺达、亿纬锂能、新宙邦、佛塑科技、比亚迪、万向钱潮、德赛电池等上市公司。

锂离子电池关键材料市场格局有所变化。钴酸锂市场需求逆转而下,三元材料后来居上。天然石墨重新成为主流负极材料,人造石墨受挤压。

价格持续下降,锂离子电池逐步替代性能落后的铅酸和镍氢电池。替代进程目前已经进行到电动自行车电池和UPS
电池领域,这两个领域的锂电需求高速增长。国内电动汽车锂电市场很可能将在2013
年破冰。

消费类电子锂电市场需求稳定增长;动力电池需求快速增长。智能手机电池需求今年增速约为50%。平板电脑市场对锂电的需求今年增速超过230%,明年将继续高速增长。锂电池在电动工具电池市场的渗透率今年将达到69%,增速约为8%。铅酸行业整顿为锂电在电动自行车电池市场的替代带来替代良机,将出现高速增长。随着产销规模的扩大,电动汽车的价格将大幅降低,推动电动汽车需求增长。电网储能市场中锂电的份额快速上升,今年渗透率将从13%上升到30%。

目前,国内主要有星源材质、金辉高科和新乡格瑞恩三个厂家拥有规模化的隔离膜生产线,产品多用于中低端锂离子电池。高端隔离膜和动力电池隔离膜几乎全部依靠进口。

随着锂电隔离膜国产化的加速,我们看好进口替代。由于锂电隔离膜生产线假设周期和产品评估周期都比较长,一般需要几年时间。我们认为,已经实现批量生产的公司在锂电隔离膜进口替代过程中收益较大。

我们的经验显示,锂电隔离膜全球市场需求历年增长率都保持在10%左右,未来随着电动汽车市场的启动,将大幅提升锂电隔离膜需求空间。我们预测到2013年锂电隔离膜市场需求量将达到5.6亿平方米,产值约17亿美元。

上游碳酸锂行业的看点是卤水提锂与矿石提锂的成本之争。从上游碳酸锂产品格局看,工业级碳酸锂属于基础锂产品,卤水生产成本较矿石生产成本低,总体供求形式为供略大于求;电池级碳酸锂产品属于深加工锂产品,卤水生产成本与矿石生产成本相当,总体供求格局为供略小于求;未来两种技术路线的行业比重取决于两种技术路线的成本控制水平。

隔离膜国产化加速,看好进口替代。电解液溶质六氟磷酸锂国产化取得突破。

锂电行业破冰在即 前景无限

储能电站所需电池数量庞大,对电池价格更为敏感,其市场启动的前提是锂电价格出现更大幅度的下降。

股价催化剂:《铅酸电池行业准入条件》公布;《节能与新能源汽车产业发展规划》公布;电池技术出现重大突破或价格大幅度变化。

目前国内80%的锂电隔离膜依靠进口,进口替代空间大。由于锂电隔离膜依然是锂电产业链技术门槛最高的环节,因此日本旭化成、东燃化学和美国Celgard公司是锂电隔离膜市场三大垄断巨头,占全球市场份额约20%。

三大新兴产业支撑锂资源产业链高速增长。从涉锂行业发展趋势来看,新材料、生物医药和新能源将是锂资源需求增速最快的领域。预计未来五年对锂资源需求的复合增长率分别为10~12%,12~15%,20~25%。新材料行业主要聚焦在含锂轻型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精细化工等领域;生物医药行业主要聚焦在抗病毒药物、他汀类降血脂药物等领域;新能源行业则主要聚焦在锂电池、新能源汽车等领域。

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